3月9日，山西汾酒披露2022年1至2月經(jīng)營(yíng)情況公告，這是繼茅臺后第二家披露月度經(jīng)營(yíng)數據的白酒公司。

山西汾酒預計前2個(gè)月 
凈利同比增速超50%

山西汾酒在公告中表示，2022年，公司持續聚集品牌勢能，全面提升運營(yíng)效率，各銷(xiāo)售區域克服疫情影響，提前布局春節旺季，整體市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)良好，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現大幅增長(cháng)，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤均實(shí)現歷史最好水平。

“經(jīng)初步核算，2022年1－2月，公司預計實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入74億元以上，同比增長(cháng)35%以上；預計實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤27億元以上，同比增速超過(guò)50%以上”，汾酒稱(chēng)。

此前，華創(chuàng )證券表示，據渠道調研反饋，一季度公司回款發(fā)貨進(jìn)度較快，預計在35%左右，終端動(dòng)銷(xiāo)旺盛，渠道預計一季度增速在30%以上，華東等優(yōu)勢市場(chǎng)預計更高，且結構升級較快，Q1利潤彈性應超收入。多家機構研報也表示山西汾酒2022年開(kāi)門(mén)紅可期。

此次汾酒僅公布前兩個(gè)月經(jīng)營(yíng)數據，但對比去年第一季度數據，收入和利潤基本宣告超過(guò)去年同期。2021年第一季度，汾酒營(yíng)收和歸母凈利潤分別是73.32億元，21.82億元。

春節期間，汾酒強勁的銷(xiāo)售勢能也是業(yè)績(jì)增長(cháng)的主要原因。

多家媒體曾報道，春節白酒消費較以往呈現萎靡之勢。但是，據渠道終端反饋，汾酒春節旺季在主銷(xiāo)區展現了強勁的銷(xiāo)售勢能，部分產(chǎn)品在部分地區出現斷貨，印證了需求端的強勁。

“兩個(gè)結構優(yōu)化”增加業(yè)績(jì)

春節期間，汾酒核心單品基本完成放量，華創(chuàng )證券研報顯示，山西、華東、華中市場(chǎng)多個(gè)渠道樣本反饋青花20出現零庫存，批價(jià)400左右，復興版批價(jià)目前穩定在860元左右。

當前汾酒全國過(guò)億市場(chǎng)已達28個(gè)，全年經(jīng)銷(xiāo)商增加300余家，且大商優(yōu)商比重持續提高，可控終端網(wǎng)點(diǎn)數量突破百萬(wàn)家。

此外，公司堅定“抓青花、強腰部、穩玻汾”戰略，其中青20增速領(lǐng)跑，復興版扎實(shí)推進(jìn)圈層營(yíng)銷(xiāo)和消費者培育，巴拿馬和老白汾省外導入順利，玻汾主動(dòng)控量下勢頭依舊強勁，產(chǎn)品結構持續優(yōu)化。

2021 年度經(jīng)銷(xiāo)商大會(huì )上，公司明確了“兩個(gè)結構優(yōu)化”的營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)工作，發(fā)布“133238”汾酒營(yíng)銷(xiāo)改革方針，3個(gè)考核指標均圍繞青花，2022年營(yíng)銷(xiāo)重心更為堅定的大力度向青花傾斜。目前青花20已成功躋身次高端第一陣營(yíng)大單品，銷(xiāo)售增勢積極，2022 繼續考核終端推廣加以強化；以“15520E”為具體打法舉措增勢復興版；以核心高端經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)合體導入青花40中國龍。青花汾酒是公司汾酒復興的必然選擇，公司將堅決把握三年戰略關(guān)鍵發(fā)展期。

國泰君安表示，結構優(yōu)化策略下，老白汾放量、玻汾產(chǎn)品升級將提振基礎單品盈利能力，青花高速放量持續驅動(dòng)產(chǎn)品結構上移，汾酒渠道布局逐步成熟，后續費率有望保持穩定，公司利潤高增有望延續。

華創(chuàng )證券認為，短期看一季度動(dòng)銷(xiāo)亮眼，長(cháng)期看公司變與不變戰略清晰，開(kāi)啟復興新程。長(cháng)期看，新任袁董事長(cháng)開(kāi)放務(wù)實(shí)，銳意進(jìn)取，對公司發(fā)展中變與不變、戰略定力與戰術(shù)動(dòng)力理解深刻。公司改革仍將深化，結構升級帶來(lái)的盈利提升潛力，未來(lái)市場(chǎng)空間仍足。

白酒板塊何時(shí)回暖？

3月7日，茅臺首先打破常規，披露了2022年1-2月經(jīng)營(yíng)數據，在白酒板塊表現疲軟的背景下，外界普遍認為茅臺此舉是為了提振信心。隔天貴州茅臺開(kāi)盤(pán)高開(kāi)，3月9日，收漲1.48%。

3月9日早間，白酒板塊短暫反彈后又回跌，山西汾酒股價(jià)收平，每股273.95元，最新市值3342億元。

白酒產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家侯帥強調，現階段白酒仍處上升通道，目前二級市場(chǎng)跟信息很緊，信息多少有點(diǎn)過(guò)載，大量信息是局部信息，難以對行業(yè)有全面的理解，可能就會(huì )導致更容易被短期情緒左右，因此需要理解白酒行業(yè)長(cháng)期的核心問(wèn)題。

分析認為，白酒產(chǎn)品本質(zhì)上是社交用品、生產(chǎn)資料，其獨特的剛需性，取決于生產(chǎn)、商務(wù)、社交活動(dòng)，本質(zhì)特征是價(jià)值。白酒產(chǎn)業(yè)狀態(tài)整體價(jià)位結構發(fā)生巨大變化，由金字塔型向倒金字塔轉變，大規模的行業(yè)高端化仍未結束。從長(cháng)周期來(lái)看，價(jià)值符號使價(jià)格成為最重要競爭要素，酒廠(chǎng)的終極使命就是在消費者觀(guān)念中把價(jià)格提起來(lái)。