不過(guò)，手握重金的私募基金經(jīng)理們不懼市場(chǎng)調整，仍然保持高倉位應對。私募排排網(wǎng)最新數據顯示，股票私募的倉位指數為79.62%，與上周基本齊平。其中，百億私募逆勢加倉，倉位指數連續6周倉位超80%。

值得注意的是，近期不少底部信號開(kāi)始浮現，引發(fā)市場(chǎng)熱議。一是，PPI跌至周期底部，企業(yè)盈利有望逐步回暖；二是，5月新發(fā)基金數量創(chuàng )下近五年新低，不少人認為基金的發(fā)行冰點(diǎn)往往是市場(chǎng)“見(jiàn)底”的信號之一。此外，股債收益差跌至負2倍標準差，更是被不少機構認為是底部的重要信號，備受市場(chǎng)關(guān)注。

在資本市場(chǎng)，信心往往比黃金重要。近期，A股在3200點(diǎn)附近震蕩，不少資金陷入觀(guān)望態(tài)勢，兩市的成交額一度跌破8000億元。

不過(guò)，私募基金經(jīng)理們卻在積極加倉，仍然保持高倉位應對市場(chǎng)調整。

私募排排網(wǎng)最新數據顯示，截至6月2日，股票私募倉位指數為79.62%，相比上周基本持平。4月底以來(lái)，股票私募倉位指數一直連續6周維持在80%的高位附近震蕩。

其中，滿(mǎn)倉（倉位〉80%）股票私募占比為58.13%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）股票私募占比為31.38%；另外，低倉（20%≤倉位∠50%）股票私募占比僅為9.65%，空倉（倉位〈20%）股票私募占比為0.84%，主要是空倉和低倉股票私募加倉至中等倉位意愿提升。

分規模來(lái)看，百億股票加倉最為積極，倉位指數升至81.64%，創(chuàng )出年內新高。

據了解，百億股票私募倉位指數自從4月底加倉突破80%以后，已經(jīng)連續6周維持在80%以上運行。具體來(lái)看，滿(mǎn)倉百億股票私募占比為64.80%，中等倉位百億股票私募占比為27.97%，空倉和低倉百億股票私募占比依次為0.31%和6.91%。

值得注意的是，近期不少底部信號開(kāi)始浮現，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

首先，當下各指數點(diǎn)位已經(jīng)逼近2022年4月份的低點(diǎn)。除去萬(wàn)得全A、中證500指數外，滬深300，上證50，恒生指數、創(chuàng )業(yè)板各大指數已經(jīng)低于2022年4月27日的位置。

星石投資指出，除了指數點(diǎn)位以外，每輪底部成交額會(huì )較前期頂部出現一個(gè)明顯的縮量，往往在50%以上，換手率在1%以下。當下市場(chǎng)成交額較2022年4月27日進(jìn)一步縮小，換手率也下降到1.10%。

其次，受市場(chǎng)震蕩影響，5月權益基金的發(fā)行明顯受冷。Wind數據顯示，以認購起始日計算，5月僅有43只新基金發(fā)行，這一數字創(chuàng )下近5年以來(lái)新低，還有多只基金公告延長(cháng)募集期限。

不少人認為基金的發(fā)行冰點(diǎn)往往是市場(chǎng)“見(jiàn)底”的信號之一，基金業(yè)內素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說(shuō)法。

中信證券也在最新的研報中指出，權益類(lèi)公募在二季度的新發(fā)持續低迷，處于過(guò)去5年以來(lái)低位。結合中信證券渠道調研的贖回情況，估算二季度存續公募產(chǎn)品整體仍處于小額凈減量狀態(tài)，凈流出規模預計在40億元，環(huán)比一季度略有擴大，行業(yè)競爭仍聚焦在存量份額。

星石投資指出，自成立以來(lái)，偏股混合基金指數回撤超過(guò)30%有4次，后面都迎來(lái)了超100%的反彈。如果在市場(chǎng)低迷時(shí)不敢入場(chǎng)，那至少要管住自己的手，不在底部賣(mài)出造成永久性虧損。

同時(shí)，PPI跌至周期底部，企業(yè)盈利有望逐步回暖。5月PPI同比降幅連續第五個(gè)月擴大，同比下降了4.6%，顯著(zhù)高于4月3.6%的降幅，同時(shí)為去年9月以來(lái)的最大環(huán)比降幅。

中信建投證券指出，由于基數原因和環(huán)比改善，PPI同比或將在5-6月見(jiàn)底并有望在7月回升。從歷史上看，PPI同比和CRB指數同比趨勢一致，均呈現出3.5年小周期（庫存周期）和7年大周期（產(chǎn)業(yè)周期）的規律。PPI同比見(jiàn)底的同時(shí)也是工業(yè)企業(yè)利潤見(jiàn)底回升的契機，將迎來(lái)較長(cháng)上升周期。

此外，天風(fēng)證券在最新的策略報告中指出，股債收益差又回到了接近-2X標準差的位置，即股債收益差來(lái)到了極值位置。每次股債收益差稍微刺破-2X標準差之后，市場(chǎng)都會(huì )企穩。

對于A(yíng)股市場(chǎng)接下來(lái)的表現，不少私募都表示，已經(jīng)處于階段性調整尾聲，下行空間有限，不宜再悲觀(guān)。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德表示，市場(chǎng)這一個(gè)多月下跌已較充分反映經(jīng)濟弱復蘇的現實(shí)，指數繼續下跌的空間不大，市場(chǎng)將延續結構化的區間震蕩行情。同時(shí)，政策的逆周期調節不會(huì )缺席，且上半年雖然貨幣政策保持寬松但是財政政策較為克制，后續財政政策仍有進(jìn)一步寬松的空間。

泊通投資董事長(cháng)盧洋則表示，國內經(jīng)濟數據維持了偏弱的狀態(tài)，也導致市場(chǎng)的政策預期較強。尤其是去年6月的地產(chǎn)銷(xiāo)售數據基數極高，今年6月的地產(chǎn)銷(xiāo)售數據可能給市場(chǎng)造成一定的沖擊，當然也給政策放松打開(kāi)了空間，尤其是房?jì)r(jià)已經(jīng)出現明顯下跌的背景下，5月100城房?jì)r(jià)月環(huán)比全部下跌，也是史上首次。

“隨著(zhù)短期海外緊縮預期調整基本到位，國內政策預期開(kāi)始重燃，經(jīng)濟環(huán)比增速可能也逐漸摸到了低點(diǎn)，同時(shí)中美關(guān)系近期也頻頻釋放暖風(fēng)，前期空頭極度擁擠的港股率先開(kāi)啟反彈。A股市場(chǎng)因為籌碼結構的問(wèn)題，依然有結構性出清的壓力，但是整體下行空間已經(jīng)較為有限，后續上行動(dòng)力來(lái)自于政策預期和經(jīng)濟預期的修復?！北R洋說(shuō)。

百億私募盈峰資本表示，結構上，在地產(chǎn)優(yōu)化政策預期、全國一體化調度算力算網(wǎng)平臺發(fā)布以及游戲版號常態(tài)化發(fā)行催化下，地產(chǎn)鏈、AI算力和游戲等相關(guān)板塊表現較好。

向前看，當前市場(chǎng)已經(jīng)處于階段性調整尾聲，市場(chǎng)情緒在當前位置易上難下，市場(chǎng)短期走勢或企穩向好。建議均衡配置成長(cháng)和價(jià)值板塊。

星石投資表示，環(huán)比數據走弱、經(jīng)濟預期偏弱是近期股市走弱的核心因素，但是從絕對水平來(lái)看，當前經(jīng)濟預期基本處于底部區域，再度下行的空間不大，短期股市將以震蕩為主。我們可以通過(guò)兩個(gè)角度來(lái)觀(guān)察市場(chǎng)的經(jīng)濟預期：一是國債收益率，目前10年期國債收益率保持在2.7%的水平，與2022年10月中下旬水平持平，處于歷史的底部區域；二是與總量經(jīng)濟相關(guān)的商品價(jià)格在5月出現了較大下跌，如果以對應期貨的漲跌擴散指標進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟預期的度量，近期市場(chǎng)的悲觀(guān)程度已經(jīng)超過(guò)2022年10月末的水平，基本與2018年末和2020年3月末的水平相當。

從新增資金的角度來(lái)看，短期國內股市或仍表現為存量資金博弈特征，這可能也是短期震蕩的重要原因。一方面，5月新成立偏股型基金份額僅為336.16億份，處于較低分位；另一方面，海外仍存在不確定性，人民幣匯率偏弱，北向資金流入的波動(dòng)放大。

“向后看，我們可以相對積極一些，在市場(chǎng)震蕩中主要尋找結構性的投資機會(huì )。整體看當前市場(chǎng)仍以估值驅動(dòng)為主，在此階段我們更應該挖掘具有個(gè)股驅動(dòng)的標的。雖然市場(chǎng)由估值驅動(dòng)轉向盈利驅動(dòng)仍需時(shí)間，但現在局部的盈利驅動(dòng)正在展開(kāi)，這部分主要體現在供給格局處于歷史最好狀態(tài)、需求逐步恢復的內需行業(yè)中?！毙鞘顿Y表示。

校對：祝甜婷