當前市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)處于較高水平 今年以來(lái)私募倉位指數走勢圖（截至7月14日）

在市場(chǎng)人士看來(lái)，當前經(jīng)濟處于穩步復蘇的狀態(tài)，市場(chǎng)處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對回撤和絕對回撤均較大的狀態(tài)，如果現在不積極起來(lái)還要等到什么時(shí)候？

進(jìn)入2023年下半年，低位震蕩和極致輪動(dòng)依然是A股市場(chǎng)的主基調，賺錢(qián)效應的缺失使得大部分市場(chǎng)參與者情緒不振。但樂(lè )觀(guān)者永遠前行，在近期一系列穩增長(cháng)政策落地的背景下，部分專(zhuān)業(yè)投資人開(kāi)始立場(chǎng)鮮明地對悲觀(guān)情緒說(shuō)“不”。

“如果現在不積極起來(lái)還要等到何時(shí)？”在二季報中，某基金經(jīng)理感慨道。

在這位基金經(jīng)理看來(lái)，無(wú)論是穩步復蘇的經(jīng)濟基本面還是底部徘徊的市場(chǎng)，都指明了未來(lái)長(cháng)期向上的大趨勢。立足當下，更需要的是信心。

悲觀(guān)的迷霧 樂(lè )觀(guān)的底色

7月以來(lái)，A股市場(chǎng)中指數的運行空間持續收窄，成交量逐級下行，與此同時(shí)板塊輪動(dòng)加速。市場(chǎng)賺錢(qián)效應缺失之下，投資者情緒低迷。

截至7月24日收盤(pán)，7月以來(lái)上證綜指和深證成指分別下跌1.18%和2.53%，區間振幅僅為3.04%和3.65%；滬深300指數下跌0.97%，區間振幅為2.85%；創(chuàng )業(yè)板指下跌3.07%，區間振幅為4.38%。受其影響，主動(dòng)型權益基金表現較弱。Choice統計數據顯示，截至7月21日，7月以來(lái)普通股票型基金指數和偏股混合型基金平均回報率分別為-2.92%和-3.04%。

但從基本面看，以創(chuàng )業(yè)板為例，截至7月19日，創(chuàng )業(yè)板共有166家公司披露了2023年半年度業(yè)績(jì)數據，其中90%以上的公司預喜。

“悲觀(guān)情緒已經(jīng)脫離基本面，變成為了悲觀(guān)而悲觀(guān)?！蹦郴鸾?jīng)理對上海證券報記者說(shuō)。他的看法在專(zhuān)業(yè)投資人中得到了不少共鳴。

“如果說(shuō)過(guò)去三四年，市場(chǎng)情緒從一個(gè)極端轉到另一個(gè)極端需要的時(shí)間是按年計的話(huà)，那么今年以來(lái)，市場(chǎng)情緒的波動(dòng)已經(jīng)以季度甚至月度來(lái)計量了?！痹诮诠嫉亩緢笾?，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先基金經(jīng)理林英睿這樣表示。

泓德基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理王克玉表示，雖然目前市場(chǎng)情緒低迷，但作為主動(dòng)管理的基金經(jīng)理不應悲觀(guān)。

“近期我們可以看到，‘數據底’‘庫存底’等陸續得到確認，經(jīng)濟企穩復蘇的信號十分明顯，后續市場(chǎng)的機會(huì )大于風(fēng)險?！鼻搴腿Y本董事長(cháng)劉青山表示。

穿透悲觀(guān)的迷霧，這些逆勢發(fā)聲的專(zhuān)業(yè)投資人究竟看到了什么？

當下的信心 未來(lái)的黃金

信心是黃金，當下的信心怎樣才能變成未來(lái)的黃金？

天弘基金股票投資研究部基金經(jīng)理于洋認為，經(jīng)濟復蘇的方向是確定的，未來(lái)企業(yè)盈利趨勢向上也是確定的，這是權益市場(chǎng)上行的主要驅動(dòng)力。從未來(lái)1到3年的中長(cháng)期視角看，當前應對權益市場(chǎng)充滿(mǎn)信心。

在王克玉看來(lái)，影響長(cháng)期收益率的主要因素是企業(yè)的競爭力和估值?！敖?jīng)過(guò)市場(chǎng)的淬煉，我們看到越來(lái)越多的企業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性不斷增強，不斷投入研發(fā)資源提升技術(shù)工藝水平，為今后拓展市場(chǎng)空間打下了非常好的基礎。從估值的層面看，不管是在新興產(chǎn)業(yè)還是基礎產(chǎn)業(yè)，我們都能找到許多安全邊際充足的標的。因此，我們對未來(lái)的投資回報充滿(mǎn)信心?！?/p>

林英睿則表示，當前經(jīng)濟處于穩步復蘇的狀態(tài)，市場(chǎng)處于底部低估的狀態(tài)，而組合處于相對回撤和絕對回撤均較大的狀態(tài)，如果現在不積極起來(lái)還要等到什么時(shí)候？

劉青山也分析稱(chēng)：首先，在經(jīng)歷了連續3個(gè)月的下滑后，6月PMI數據企穩回升，而且諸多高頻數據顯示當前消費服務(wù)、生產(chǎn)等在逐步修復。其次，目前工業(yè)品價(jià)格已經(jīng)企穩，PPI即將觸底，工業(yè)企業(yè)利潤有望修復，供需關(guān)系也顯現出改善跡象。再其次，穩增長(cháng)政策在持續發(fā)力。最后，當前A股整體估值處于相對低位。整體來(lái)看，一系列積極因素正在積累，市場(chǎng)未來(lái)機會(huì )明顯大于風(fēng)險。

逆勢的底氣 逆向的勇氣

走出悲觀(guān)的迷霧，不僅需要發(fā)聲，更需要行動(dòng)。近期不少專(zhuān)業(yè)投資人開(kāi)始用真金白銀向市場(chǎng)傳遞信心。部分基金公司也逆勢出擊，通過(guò)深度對話(huà)、投資者互動(dòng)等一系列方式來(lái)提振市場(chǎng)信心。

私募排排網(wǎng)最新數據顯示，截至7月14日，股票私募倉位指數為80.43%，較上一周小幅上漲0.18個(gè)百分點(diǎn)，并且已經(jīng)連續3周倉位超過(guò)80%。

分規模來(lái)看，手握重金的百億級私募最為積極。截至7月14日，百億級私募倉位指數為81.35%。其中，滿(mǎn)倉（倉位＞80%）百億級私募占比60.22%，32.16%的百億級私募倉位處于中等水平（50%≤倉位≤80%）。拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，百億級私募5月倉位指數平均值突破了80%，已連續3個(gè)月站上80%。而且6月以來(lái)，百億級私募倉位指數平均值高達81.5%。

老產(chǎn)品保持進(jìn)攻的同時(shí)，百億級私募還在積極募集資金發(fā)行新產(chǎn)品。第三方平臺統計數據顯示，今年上半年私募證券類(lèi)投資基金共計備案產(chǎn)品11186只。其中，備案產(chǎn)品數量超過(guò)50只的管理人有10家，均為百億級私募。

與此同時(shí)，基金公司也在進(jìn)行逆勢營(yíng)銷(xiāo)，鼓勵投資者低位入場(chǎng)，以便未來(lái)獲得更好的投資體驗。

以天弘基金為例，年初上線(xiàn)了“抄底信號”小程序，幫助指數投資者了解市場(chǎng)狀況，輔助擇時(shí)。數據顯示，上線(xiàn)以來(lái)，抄底信號小程序使用人次超7萬(wàn)，用戶(hù)通過(guò)抄底信號累計申購金額超2300萬(wàn)元。

除此之外，基金公司還推出了各類(lèi)“底部”活動(dòng)，比如“低位布局挑戰賽”“信心保衛戰”等，通過(guò)數據呈現、與基金經(jīng)理深度對話(huà)等方式，引導投資者在市場(chǎng)低位堅定信心，敢于低位布局。

“從實(shí)際情況看，逆勢營(yíng)銷(xiāo)不像順勢營(yíng)銷(xiāo)能很快看到成果。但是，基金公司有責任在市場(chǎng)低迷的時(shí)候陪伴投資者，輸出正確的投資理念，幫助投資者培養長(cháng)期投資、不追漲殺跌的投資行為?！备裆县敻唤鹫镣顿Y研究員王祎說(shuō)。

匯豐晉信基金人士表示，從長(cháng)期來(lái)看，在市場(chǎng)波動(dòng)的大周期中，如果能夠在低位布局并堅持長(cháng)期投資，最終的投資結果大概率不會(huì )差。因此，幫助和引導投資者低位布局、逆勢投資，既是基金公司作為專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理機構的責任，也是基于對投資者的受托責任所應盡的義務(wù)。

“基民的投資體驗是公募行業(yè)長(cháng)期發(fā)展的基石，只有讓投資者擁有良好的投資體驗和回報，才能促進(jìn)公募行業(yè)可持續發(fā)展、良性發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展?！痹撊耸空f(shuō)。