平蕪盡處是春山。在多位業(yè)內人士看來(lái)，劣幣的加速出清將使私募行業(yè)生態(tài)更加健康。對于堅守正念、聚焦專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險的私募管理人來(lái)說(shuō)，陽(yáng)光明媚的春天越來(lái)越近了

當下，對于許多私募管理人來(lái)說(shuō)，頭等大事是如何活下去。

多位私募人士向上海證券報記者表示，伴隨市場(chǎng)的持續調整，私募業(yè)整體進(jìn)入低潮期。對此，各私募管理人作出不同的選擇：有的直接“躺平”，有的掙扎著(zhù)苦練內功、積蓄力量，有的則為了拼規?！按蚱鹆瞬吝吳颉?，甚至違規操作。

在市場(chǎng)調整和監管趨嚴的環(huán)境中，“躺平派”和“冒險派”的生存空間被快速壓縮。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )（簡(jiǎn)稱(chēng)“中基協(xié)”）數據顯示，9月私募管理人注銷(xiāo)數量超200家，近30家私募因違規行為受到處罰。

“市場(chǎng)震蕩調整往往也是私募業(yè)的‘洗牌期’，監管趨嚴進(jìn)一步加快了洗牌的節奏。對于規范、專(zhuān)業(yè)的私募來(lái)說(shuō)，劣幣的出清、市場(chǎng)的調整為我們提供了更多的機會(huì )?！睖夏乘侥紕?chuàng )始人說(shuō)。

由此可見(jiàn)，雖然私募行業(yè)進(jìn)入低潮期，但新的生機已在孕育。

“躺平派”出局

今年3月，中基協(xié)檢查人員在前往北京景行基金進(jìn)行現場(chǎng)檢查前，或許并未想到會(huì )遇到如此令人驚訝的一幕：這家私募沒(méi)有公司標識。檢查人員進(jìn)入公司時(shí)，該公司員工正將印有“北京景行基金管理有限公司”名稱(chēng)的標牌貼在辦公室門(mén)上。

事實(shí)上，在此之前，北京景行基金曾對中基協(xié)表示，自2020年1月8日起，公司實(shí)際辦公場(chǎng)地分別由其3家關(guān)聯(lián)機構無(wú)償提供。但在檢查人員發(fā)現其現場(chǎng)情況后，北京景行基金不得不承認這一場(chǎng)地是公共會(huì )議室，并不是其關(guān)聯(lián)機構提供的物業(yè)單元。

與此同時(shí)，中基協(xié)還發(fā)現，北京景行基金在2016年僅收到1.7萬(wàn)元的私募基金管理費。從2020年到2022年，北京景行基金賬戶(hù)的年末余額分別為14.63元、1.47萬(wàn)元、1458元。今年3月中基協(xié)現場(chǎng)檢查時(shí)，該公司賬戶(hù)余額只有261元。

明顯不具備經(jīng)營(yíng)能力的北京景行基金，為何不主動(dòng)注銷(xiāo)？

“業(yè)績(jì)不行，直接躺平。等不來(lái)牛市，還能等到賣(mài)殼?！蹦乘侥既耸刻寡?，過(guò)去私募行業(yè)野蠻生長(cháng)，很多小私募在業(yè)績(jì)出現巨幅回撤后，無(wú)法獲得業(yè)績(jì)報酬收入，管理費也因規模小而少得可憐，導致核心投研團隊動(dòng)蕩。對此，有些私募選擇逃避責任，或等待牛市反彈機會(huì )，或直接出售私募殼資源。

隨著(zhù)監管的趨嚴，如此不負責任的“躺平派”正在加速出局。

近日，中基協(xié)發(fā)布多份紀律處罰書(shū)。其中，北京景行基金因存在不具備獨立辦公場(chǎng)所、不具備持續運營(yíng)資金、未真實(shí)提供并及時(shí)更新高級管理人員信息等問(wèn)題，被撤銷(xiāo)私募管理人登記；北京瑞合泰投資因虛假填報私募基金產(chǎn)品備案信息、機構已無(wú)正式員工等問(wèn)題也被撤銷(xiāo)私募管理人登記；重慶金科股權投資則因不具備持續展業(yè)能力、未按合同約定進(jìn)行投資等被撤銷(xiāo)私募管理人登記。

據第三方平臺統計，今年9月中基協(xié)注銷(xiāo)私募管理人數量達246家。截至9月底，今年以來(lái)注銷(xiāo)的私募管理人達到2344家，已超過(guò)去年全年的2210家，創(chuàng )下歷史紀錄。從注銷(xiāo)類(lèi)型來(lái)看，主動(dòng)注銷(xiāo)的私募管理人達482家，依公告注銷(xiāo)的管理人達39家，協(xié)會(huì )注銷(xiāo)的私募管理人數量高達1823家。

“冒險派”遭反噬

不同于“躺平派”，在行業(yè)進(jìn)入“艱難模式”的背景下，有些私募選擇了冒險求生。

劉元（化名）是一家中小型私募的總經(jīng)理，在今年頗為艱難的募資環(huán)境下，其公司在產(chǎn)品推介時(shí)“費盡心思”，惹了不少麻煩。

今年9月下旬，上海地區某私募發(fā)布公告稱(chēng)，劉元所在私募的推介材料存在抄襲嫌疑，同時(shí)其展示的馮某業(yè)績(jì)、工作時(shí)間與該公司了解的事實(shí)不符，請投資人謹慎辨別，做好盡調及風(fēng)控工作，警惕虛假宣傳。據悉，馮某此前曾在發(fā)布公告的私募任職，后跳槽至劉元的公司。

這并非劉元所在私募第一次因推介材料而受到質(zhì)疑。今年6月，上海一知名度較高的量化私募也發(fā)布公告稱(chēng)，劉元所在私募的基金經(jīng)理陳某，其在路演推介材料所述中的職業(yè)經(jīng)歷、管理規模、所獲榮譽(yù)、凈值表現等與實(shí)際情況嚴重不符，請投資者警惕虛假宣傳。

“其實(shí)陳某和馮某在推介材料中展示的業(yè)績(jì)，并非其此前所管理產(chǎn)品的業(yè)績(jì)，而是自營(yíng)產(chǎn)品的凈值走勢。之所以展示自營(yíng)業(yè)績(jì)，還是希望起到更好的募集效果，不存在對方所提及的業(yè)績(jì)與事實(shí)不符的問(wèn)題，但在推介材料的合規性方面，我們后續會(huì )更加謹慎?！眲⒃寡?。

多位業(yè)內人士向記者透露，今年以來(lái)，由于市場(chǎng)震蕩調整，私募發(fā)行市場(chǎng)陷入“冰點(diǎn)”，募資異常艱難，尤其是中小型機構生存堪憂(yōu)，因此部分私募采取虛增凈值、梅花基金經(jīng)理簡(jiǎn)歷等手段來(lái)擴大新增規模，甚至出現變相保本、放松合格投資者審核等違規行為。

不過(guò)，在監管趨嚴的背景下，很多“打擦邊球”的行為遭到了反噬。

近日，青島匯隆中宸資產(chǎn)因未驗證合格投資者資產(chǎn)證明材料或收入證明材料、內控治理不規范等，被青島證監局采取出具警示函的監管措施。據記者不完全統計，截至10月16日，針對機構的違規行為，今年以來(lái)中基協(xié)開(kāi)出了超100份紀律處罰決定書(shū)。與此同時(shí)，上海、北京、深圳、廣東、青島等地的監管機構紛紛出手整頓“亂私募”。

北京某私募人士直言：“嚴監管下，私募鋌而走險所付出的代價(jià)明顯提高，渠道和投資者對存在合規風(fēng)險的私募避而遠之?！?/p>

“專(zhuān)業(yè)派”迎來(lái)生機

除了“躺平派”和“冒險派”，盡管業(yè)績(jì)承壓，市場(chǎng)上還有很多私募仍然堅守合規底線(xiàn)，苦練內功。

私募排排網(wǎng)數據顯示，截至9月30日，今年以來(lái)有業(yè)績(jì)記錄的2720家私募旗下股票策略產(chǎn)品整體收益為負，平均回撤超0.7%，正收益占比僅為46.07%，其中有許多私募已連續兩年虧損。

“去年公司旗下產(chǎn)品平均回撤12%，今年前三個(gè)季度依舊處于虧損狀態(tài)。這兩年，在市場(chǎng)震蕩調整中，我們的業(yè)績(jì)壓力非常大。然而，市場(chǎng)調整期，更應像儲備好股票一樣儲備人才，構建人才護城河。而且，在監管助推下，劣幣快速出清，行業(yè)生態(tài)愈發(fā)健康，此時(shí)苦練內功能夠積累長(cháng)期優(yōu)勢。因此，今年公司積極擴充投研團隊，加大了合規、風(fēng)控、運營(yíng)等部門(mén)的規范建設?！蹦嘲賰|級私募人士透露。

近日，半夏投資創(chuàng )始人李蓓發(fā)文稱(chēng)：“每一次危機，都是一次機會(huì )。每一次供給側出清，都孕育著(zhù)下一輪牛市。因為危機和出清，會(huì )給出特別低估的價(jià)格，倒逼出深層次的改革和進(jìn)步。因此，在市場(chǎng)底部區域，我們希望招募優(yōu)秀人才?！?/p>

據記者不完全統計，今年以來(lái)已有汐泰投資、中歐瑞博、泰旸資產(chǎn)等十余家私募啟動(dòng)了招聘計劃。

另外，在市場(chǎng)底部區域，越來(lái)越多的私募選擇逆勢布局，積極修復凈值。私募排排網(wǎng)最新數據顯示，截至9月28日，股票私募倉位指數為80.23%，較上一周小幅上漲0.21個(gè)百分點(diǎn)。其中，倉位高于80%的股票私募占比高達57.57%。

平蕪盡處是春山。在多位業(yè)內人士看來(lái)，劣幣的加速出清將使私募行業(yè)生態(tài)更加健康。對于堅守正念、聚焦專(zhuān)業(yè)、敬畏風(fēng)險的私募管理人來(lái)說(shuō)，陽(yáng)光明媚的春天越來(lái)越近了。