對于早期投資的機構來(lái)說(shuō)，比起上半年受疫情影響募投管退的各個(gè)環(huán)節都有限制的局面，下半年所有的工作都按下了快進(jìn)鍵，投資加速，退出應接不暇，募資有“大樹(shù)”可靠， 2020年后半段給予他們的是兩個(gè)字——收獲。

三季度整體募資回暖

2020年第一季度中國股權投資市場(chǎng)募資端遭遇困境，新募集基金數量創(chuàng )近年來(lái)新低。自二季度開(kāi)始，國內股權投資市場(chǎng)募資環(huán)境呈現逐步回暖的趨勢。

清科旗下私募通數據顯示，三季度中國早期投資市場(chǎng)共新募集26支可投資于中國大陸的基金，共募得49.79億元；投資方面，共發(fā)生289起投資案例，披露金額為29.03億元；退出方面，共發(fā)生81筆退出案例。

這讓那些奔波在募資一線(xiàn)、和金主爸爸們收獲了成績(jì)，畢竟在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中求得一席之地，已屬不易。正如梅花創(chuàng )投吳世春所言，2020會(huì )是過(guò)去十年最難的一年，也是未來(lái)十年最需要挺住的一年。

事實(shí)上，VC/PE市場(chǎng)的淘汰賽歷來(lái)從募資開(kāi)始現端倪。在首期基金募集時(shí)可以講團隊故事，募第二期基金時(shí)，首期基金才進(jìn)行到一半左右的程度，難以要求回報，時(shí)間差下，還可以繼續用故事的概念募資，但到了第三、四期基金，就要用實(shí)實(shí)在在的回報率來(lái)說(shuō)話(huà)了。

近日采訪(fǎng)一個(gè)小型創(chuàng )投機構的創(chuàng )始人，雖然也在業(yè)內有20多年的經(jīng)驗，但是說(shuō)到自己出來(lái)做基金的募資問(wèn)題還是表示不容易，四處“刷臉”，老朋友，老同學(xué)，老客戶(hù)都是首要出擊的對象，不過(guò)好在一期資金投資的回報不錯，2個(gè)科創(chuàng )板上市項目雖然還沒(méi)退，可預期的平均回報也有4、5倍，還是希望能有一些新的機構背景資源進(jìn)來(lái)，優(yōu)化一下LP的結構。

整個(gè)行業(yè)二八分化更加明顯，對于一些頭部機構而言，并不缺錢(qián)。正如36氪報道所言，大基金逐漸有能力做全產(chǎn)業(yè)鏈的投資，早期、中后期、上市公司都囊括在業(yè)務(wù)范圍內，甚至有專(zhuān)門(mén)的專(zhuān)項基金。而小基金和小型初創(chuàng )公司成了難兄難弟，都要想辦法找到巨頭之間狹窄的生存市場(chǎng)，并且祈禱不要太早被巨頭盯上，還要防著(zhù)競爭對手，在創(chuàng )業(yè)公司拿到多家投資機構offer時(shí)，盡量給他們帶去錢(qián)之外更多的資源。

10月份的市場(chǎng)更加活躍，清科私募通統計顯示：2020年10月國內股權投資募資市場(chǎng)共計203支基金發(fā)生募集，披露募集金額的203支基金共募集779.97億元人民幣，平均募資規模3.84億元人民幣，環(huán)比上升26.9%。

從基金類(lèi)型來(lái)看，10月新募集的成長(cháng)基金數量為109支，占比達到54.0%，募集金額318.14億元人民幣。創(chuàng )業(yè)基金有87支，占比為43.1%，此外本月還有2支早期基金、2支房地產(chǎn)基金、2支并購基金及1支基礎設施基金發(fā)生募資。新募集基金中值得關(guān)注的是源碼四期人民幣基金，完成38億元人民幣募集，覆蓋早期與成長(cháng)期投資，著(zhù)眼于科技驅動(dòng)的To B或To C方向的創(chuàng )新。

險資入市增添更多活水

近期中國銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權投資有關(guān)事項的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）?！锻ㄖ饭彩畻l，核心內容是取消保險資金財務(wù)性股權投資的行業(yè)限制，通過(guò)“負面清單+正面引導”機制，提升保險資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力。

主要內容包括六點(diǎn)，其中前面四點(diǎn)的具體內容包括：第一、明確財務(wù)性股權投資的概念，保險機構及其關(guān)聯(lián)方對所投資企業(yè)不構成控制或共同控制的，即為財務(wù)性股權投資；第二、取消財務(wù)性股權投資行業(yè)限于保險類(lèi)企業(yè)、非保險類(lèi)金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養老、醫療等特定企業(yè)要求，允許保險機構自主選擇投資行業(yè)范圍，擴大保險資金股權投資選擇面；第三、建立財務(wù)性股權投資負面清單，禁止保險資金投資存在十類(lèi)情形的企業(yè)，同時(shí)鼓勵保險資金開(kāi)展市場(chǎng)化、法治化債轉股項目；第四、明確資金性質(zhì)要求，允許保險機構運用自有資金和責任準備金開(kāi)展財務(wù)性股權投資。以及加強風(fēng)險控制，強化監督管理等內容。

市場(chǎng)普遍認為，險資加快入市有望從源頭上釋放資金來(lái)源，更多長(cháng)線(xiàn)資金會(huì )進(jìn)入到私募股權投資領(lǐng)域。而中國保險資產(chǎn)業(yè)管理協(xié)會(huì )公布了保險資金投資的143家私募股權投資基金管理人的年度評價(jià)，包括毅達資本、同創(chuàng )偉業(yè)等機構在內均獲得A類(lèi)評價(jià)，意味著(zhù)是險資認可的最優(yōu)異結果。

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