國際金價(jià)自3月以來(lái)一路“狂飆”，在短短幾個(gè)月里陸續升破2200美元/盎司、2300美元/盎司和2400美元/盎司的重要關(guān)口，隨后進(jìn)入震蕩盤(pán)整期。在上周突破2500美元/盎司關(guān)口后，截至北京時(shí)間8月20日17時(shí)，盤(pán)中一度升至2520美元/盎司上方，續創(chuàng )歷史新高

　　黃金市場(chǎng)，“熱浪”再度來(lái)襲。

　　在上周突破2500美元/盎司關(guān)口后，國際金價(jià)再度攀升至歷史新高。截至北京時(shí)間8月20日17時(shí)，國際金價(jià)盤(pán)中一度升至2520美元/盎司上方，續創(chuàng )歷史新高，月內累計漲幅近3%。

　　今年以來(lái)，黃金無(wú)疑是表現最好的資產(chǎn)之一。在業(yè)內人士看來(lái)，黃金強勁表現的幕后“推手”，既有降息預期、避險情緒等傳統因素，也有全球央行購金這一不可忽視的邊際力量。短期內，應重點(diǎn)關(guān)注降息交易、美國經(jīng)濟預期、美國大選等因素，不排除黃金價(jià)格后市面臨震蕩調整的可能性。

　　國際金價(jià)突破2500美元/盎司

　　在高位震蕩調整后，國際金價(jià)再探新高。

　　8月16日，國際金價(jià)收報2506.76美元/盎司，首次站上2500美元/盎司關(guān)口，日內漲幅超2%。8月20日，國際金價(jià)再度上揚，截至北京時(shí)間20日17時(shí)，國際金價(jià)盤(pán)中一度升至2520美元/盎司上方，續創(chuàng )歷史新高。期貨價(jià)格方面，截至20日17時(shí)，COMEX黃金期貨8月19日盤(pán)中升破2550美元/盎司。

　　投資端的“火熱”，在資金流向方面有所體現。分析人士認為，黃金ETF資金的流入，成為近期市場(chǎng)重要的增量資金。

　　世界黃金協(xié)會(huì )數據顯示，7月全球黃金ETF流入資金37億美元，為2022年4月以來(lái)最強勁的月度表現，連續第三個(gè)月實(shí)現流入。近幾個(gè)月全球黃金ETF流入的態(tài)勢，使得年初至7月底的流出量收窄至30億美元。值得注意的是，7月全球各地區都報告了正向流動(dòng)。其中，北美地區由資金流出轉為流入。

　　中國市場(chǎng)方面，7月黃金ETF流入資金約7.83億元，已連續第八個(gè)月實(shí)現流入，但流入態(tài)勢有所放緩。截至7月底，今年以來(lái)中國市場(chǎng)黃金ETF累計流入約180億元，創(chuàng )歷史紀錄；資產(chǎn)管理總規模激增80%至530億元，總持倉飆升52%至94噸，均創(chuàng )歷史新高。

　　黃金為何屢創(chuàng )新高？

　　拉長(cháng)時(shí)間周期看，今年以來(lái)，黃金始終保持強勢，無(wú)疑是表現最好的資產(chǎn)之一。

　　回顧來(lái)看，國際金價(jià)自3月以來(lái)一路“狂飆”，在短短幾個(gè)月里陸續升破2200美元/盎司、2300美元/盎司和2400美元/盎司的重要關(guān)口，隨后進(jìn)入震蕩盤(pán)整期。如今，國際金價(jià)再度“王者歸來(lái)”，在近期國際金融市場(chǎng)巨震中依舊“堅挺”，并于日前上行突破2500美元/盎司的關(guān)鍵點(diǎn)位。

　　黃金何以“出圈”？分析人士認為，降息預期與避險情緒是支撐黃金價(jià)格上漲的兩大核心因素?！敖谑袌?chǎng)對黃金價(jià)格未來(lái)上漲的預期再次走強?！敝袊y行研究院研究員范若瀅對記者表示，隨著(zhù)通脹持續回落、失業(yè)率有所攀升，美聯(lián)儲對降息的態(tài)度也逐漸轉向偏鴿派。市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期增強，9月開(kāi)啟降息的概率大幅提升。在此背景下，黃金未來(lái)升值的推動(dòng)力增強，配置價(jià)值提升。

　　黃金“避險資產(chǎn)”的光環(huán)持續閃耀。華安期貨貴金屬分析師劉廣遠說(shuō)，今年以來(lái)，地緣局勢動(dòng)蕩不安，緊張的地緣格局促使資金流向避險資產(chǎn)，為黃金價(jià)格提供了基礎性的支撐。美國龐大的債務(wù)規模增加了市場(chǎng)對利率變動(dòng)的敏感度，使得金融機構在面對市場(chǎng)極端風(fēng)險時(shí)更容易受到影響?！案邆鶆?wù)水平放大了利率變動(dòng)對金融市場(chǎng)的沖擊，從而間接增強了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力?！眲V遠稱(chēng)。

　　在降息預期、避險情緒等傳統因素主導推升金價(jià)的同時(shí)，一些新興因素也為“節節高”的金價(jià)“添了把火”。在此前黃金的一輪飆升過(guò)程中，市場(chǎng)發(fā)現傳統分析框架“失靈”了，無(wú)法完全解釋黃金的走勢。全球央行購金被視為推動(dòng)黃金價(jià)格中樞走高的重要邊際力量。

　　此前幾輪黃金價(jià)格的大幅上漲，在一定程度上增加了央行的購金成本，有部分國家選擇了短暫離場(chǎng)。例如，中國央行已連續三個(gè)月暫停增持黃金儲備。但總體來(lái)看，當前全球央行購金熱情仍在。世界黃金協(xié)會(huì )的報告顯示，6月全球央行黃金凈購買(mǎi)量為12噸。2024年央行購金態(tài)勢仍在持續，新興市場(chǎng)銀行是購金和售金的主力軍。

　　“在全球形勢日益復雜嚴峻的背景下，各國央行推動(dòng)國際儲備多元化、增持黃金是大勢所趨。通過(guò)增持黃金可以降低各國對外匯儲備、特別是美元儲備的過(guò)度依賴(lài)，從而提升國際儲備資產(chǎn)的安全性。尤其對于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，其持有的黃金儲備比例普遍低于發(fā)達經(jīng)濟體，有更大的提升空間?！狈度魹]稱(chēng)。

　　金價(jià)能否繼續昂揚？

　　展望后市，屢創(chuàng )歷史新高的黃金能否繼續高歌猛進(jìn)？

　　分析人士認為，短期來(lái)看，黃金價(jià)格走勢仍然與降息交易、美國經(jīng)濟預期、美國大選等因素有關(guān)。當前美聯(lián)儲降息暫未“靴子落地”，市場(chǎng)可能提前搶跑交易預期，不排除黃金價(jià)格面臨震蕩調整的可能性。

　　本周，市場(chǎng)的目光聚焦于周五晚杰克遜霍爾年會(huì )上美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話(huà)。這將為9月的利率決議及美元的未來(lái)走勢提供關(guān)鍵性的指引。嘉盛集團資深分析師認為，降息前景和美元走勢無(wú)疑都是黃金的利好，但已經(jīng)沖上歷史新高的黃金可能已經(jīng)提前透支了上漲行情。

　　劉廣遠分析稱(chēng)，目前，金融市場(chǎng)正基于下月美聯(lián)儲降息50個(gè)基點(diǎn)的預期進(jìn)行交易，這種預期維持了黃金價(jià)格的震蕩上行態(tài)勢。但市場(chǎng)預期與實(shí)際情況之間存在較大差距，這可能導致市場(chǎng)對降息幅度的預期調整至25個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)而引發(fā)金價(jià)的回落風(fēng)險。

　　光大證券研報認為，美聯(lián)儲降息落地前，金價(jià)仍具有較強支撐，但短期需要關(guān)注的是資金獲利回吐帶來(lái)的回調風(fēng)險。由于美國經(jīng)濟仍具韌性，本輪降息的預防性屬性較強。參考預防式降息前后的金價(jià)表現，當前降息預期交易對于黃金價(jià)格的提振可能已經(jīng)進(jìn)入后半程。后續黃金交易的邏輯或更多轉向貨幣屬性，即因對美元信用的擔憂(yōu)和持續的地緣沖突而推升的長(cháng)期配置需求。

　　中泰證券有色聯(lián)席首席郭中偉認為，對于黃金價(jià)格走勢，美債利率框架在過(guò)去20年取得了很好的解釋效果；但在更長(cháng)的周期里，黃金大行情往往和全球信用格局變化有關(guān)，當前全球信用格局正進(jìn)行重塑，這將對黃金價(jià)格形成更長(cháng)遠影響。