網(wǎng)下打新將迎來(lái)新規。

證券時(shí)報記者獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì )（下稱(chēng)“協(xié)會(huì )”）研究制定了《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規則（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)稿》），對此前規定進(jìn)行完善優(yōu)化補充，并向券商征求意見(jiàn)。

為避免棄購情況發(fā)生，《意見(jiàn)稿》對一般機構和個(gè)人投資者參與網(wǎng)下打新提出了現金資產(chǎn)規模要求，配售對象在證券公司開(kāi)立的資金賬戶(hù)中資金余額應不得低于其證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢(xún)價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

《意見(jiàn)稿》統一了各板塊打新私募的風(fēng)險承受能力要求，私募管理產(chǎn)品總規模要在10億元（含）以上。機構投資者應配備新股研究、投資人員，統一了各板塊配售對象投資實(shí)力的要求，市值門(mén)檻均為6000萬(wàn)元。

此外，還加大違規行為處理力度，諸如網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象多次發(fā)生違規情形，最長(cháng)可列入限制名單36個(gè)月。

統一各板塊配售對象投資實(shí)力要求

在此之前，協(xié)會(huì )曾制定了《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細則》《注冊制下首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理規則》等自律規則，并配套發(fā)布了一系列工作通知，持續強化主板、科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者自律管理。如今，為配合做好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革工作，協(xié)會(huì )對此前的規則進(jìn)行完善細化，研究制定了《意見(jiàn)稿》。

《意見(jiàn)稿》統一了主板、科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板對私募基金管理人的風(fēng)險承受能力要求。市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機制下，需要網(wǎng)下投資者具備較高的風(fēng)險承受能力，鑒于實(shí)踐中部分私募基金管理人存在風(fēng)險管控體系不嚴、執行力度不足、投資決策缺乏穩定性、市場(chǎng)風(fēng)險分散難度較大等問(wèn)題，為減少部分私募基金管理人對證券發(fā)行一級市場(chǎng)的不利干擾因素，在充分借鑒科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗的基礎上，統一了私募基金管理人的風(fēng)險承受能力要求。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )備案的產(chǎn)品總規模最近兩個(gè)季度應均為10億元（含）以上，且近3年管理的產(chǎn)品中至少有1只存續期2年（含）以上的產(chǎn)品。

在充分借鑒注冊制試點(diǎn)網(wǎng)下投資者自律管理經(jīng)驗的基礎上，《意見(jiàn)稿》進(jìn)一步提高網(wǎng)下投資者專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力要求。一是突出投資者的股票主動(dòng)管理能力，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金配售對象注冊類(lèi)型僅限于權益類(lèi)、混合類(lèi)產(chǎn)品；二是規避私募證券投資基金通過(guò)多層嵌套等方式進(jìn)行套利投資以獲得超額收益，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品和私募證券投資基金80%以上的資產(chǎn)應直接投資于股票、存托憑證、債券、貨幣市場(chǎng)工具。

《意見(jiàn)稿》統一了對主板、科創(chuàng )板和創(chuàng )業(yè)板配售對象投資實(shí)力的要求。結合當前各板塊網(wǎng)下發(fā)行實(shí)踐中對配售對象賬戶(hù)市值的統一要求，新規則對配售對象注冊條件予以統一，明確除公募基金、社?；?、養老金、年金基金、保險資金、合格境外投資者賬戶(hù)以外，其他配售對象賬戶(hù)從證券二級市場(chǎng)買(mǎi)入的非限售股票和非限售存托憑證最近1個(gè)月末總市值應不低于6000萬(wàn)元。

網(wǎng)下打新有現金資產(chǎn)要求

《意見(jiàn)稿》對網(wǎng)下投資者主要業(yè)務(wù)環(huán)節提出進(jìn)一步規范要求。

一是強化合規風(fēng)控要求。增加了機構投資者合規審查和風(fēng)險監測監控方面的具體規定，明確初步詢(xún)價(jià)環(huán)節網(wǎng)下投資者擬申購金額的具體確定標準和要求。同時(shí)，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)機制下，配售對象獲配金額不確定性增加，為避免出現一般機構和個(gè)人投資者流動(dòng)性管理能力較弱而無(wú)法及時(shí)繳款的情形，對一般機構和個(gè)人投資者提出了現金資產(chǎn)規模的要求，其配售對象在證券公司開(kāi)立的資金賬戶(hù)中資金余額應不得低于其證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)最近1個(gè)月末總資產(chǎn)與詢(xún)價(jià)日前1個(gè)交易日總資產(chǎn)孰低值的1‰。

二是細化研究定價(jià)標準。為引導有專(zhuān)業(yè)能力的網(wǎng)下投資者在股票定價(jià)中積極發(fā)揮中樞作用，《意見(jiàn)稿》對機構和個(gè)人網(wǎng)下投資者定價(jià)依據作了進(jìn)一步細化規定，明確要求機構投資者定價(jià)依據應包括基本面研究、盈利能力和財務(wù)狀況分析、估值定價(jià)模型等內容，個(gè)人投資者定價(jià)依據應包括估值定價(jià)方法、假設條件、估值參數詳細說(shuō)明及邏輯嚴謹的推導過(guò)程等內容，并對機構投資者最終報價(jià)的決策形式、依據和過(guò)程提出明確要求。

三是細化禁止性行為種類(lèi)。結合網(wǎng)下投資者自律管理實(shí)踐經(jīng)驗，在對網(wǎng)下投資者違規行為進(jìn)行全面梳理的基礎上，補充增加“網(wǎng)下投資者報送信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”“通過(guò)嵌套投資等方式虛增資產(chǎn)規?！薄拔兴碎_(kāi)展首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)，經(jīng)行政許可除外”“故意壓低、抬高或者隨意報價(jià)”“未嚴格履行報價(jià)評估和決策程序審慎報價(jià),及（或）定價(jià)依據不充分、未在充分研究的基礎上理性報價(jià)”等違規情形。

違規者最長(cháng)將被限制36個(gè)月

《意見(jiàn)稿》加大違規行為處罰力度。取消主板針對特定情形首次違規的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰的規定，進(jìn)一步統一各板塊名單管理機制，將主板黑名單并入限制名單進(jìn)行管理。

針對網(wǎng)下投資者報送的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏、使用他人賬戶(hù)或多個(gè)賬戶(hù)報價(jià)、委托他人開(kāi)展網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)（經(jīng)行政許可除外）、投資者之間協(xié)商報價(jià)、與發(fā)行人或承銷(xiāo)商串通報價(jià)、故意壓低、抬高或者隨意報價(jià)、未履行報價(jià)評估和決策程序審慎報價(jià)，以及無(wú)定價(jià)依據、未在研究的基礎上理性報價(jià)等嚴重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規行為，通過(guò)延長(cháng)網(wǎng)下投資者或配售對象被列入限制名單期限的方式，進(jìn)一步加大違規處罰力度。網(wǎng)下投資者或其管理的配售對象多次發(fā)生違規情形，最長(cháng)可列入限制名單36個(gè)月。同時(shí)增加對不適格網(wǎng)下投資者違規行為等的處理措施。

此外，網(wǎng)下投資者或者證券公司的工作人員存在違規行為的，協(xié)會(huì )可對相關(guān)責任人員采取發(fā)送監管工作函、約談、要求回應、作出聲明等工作措施，或者談話(huà)提醒、要求提交承諾、要求參加合規教育、警示、責令改正、責令所在機構給予處理等自律措施，通過(guò)進(jìn)一步壓實(shí)有關(guān)責任人員的主體責任，強化相關(guān)工作人員的合規意識，提高執業(yè)行為的規范性。